[化工行業(yè)研究報告：盈利能力持續(xù)提升 資本配置回歸穩(wěn)健]
發(fā)布日期：[2018/5/14]
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2017年化工行業(yè)收入利潤增速達到歷史高點,2018年一季度盈利能力創(chuàng)新高,資本配置不斷趨向于修復現金流,整體經營情況更為穩(wěn)健。得益于供給側改革與環(huán)保嚴查的持續(xù)推進,化工行業(yè)景氣自2016年四季度開始明顯回暖,2017年走出一波周期大行情。2017年,化工行業(yè)盈利增長迅速,凈資產收益率轉折性回升,毛利凈利率不斷突破高點。在此輪去產能周期盈利之下,可以注意到化工行業(yè)并沒有迅速進行下一輪資本投入,而是更傾向于修復資產負債表,改善現金流狀況,使企業(yè)經營更加穩(wěn)健,提升安全邊際。自2018年開年以來,受經濟形勢各方消息面影響,金融市場對周期形成了較悲觀預期。
但從基本面來看,2018年一季度化工行業(yè)的盈利能力持續(xù)上行,超過去年同期水平,現金流情況進一步趨好。此輪供給側改革尚未結束,隨著擴大內需的導向、外需向好以及上游企業(yè)設備季節(jié)性檢修的到來,化工行業(yè)的盈利預期有望得到合理修正。
2018年周期品的投資邏輯上,把握行業(yè)龍頭擴產放量帶來的“量升”投資機會:環(huán)保趨嚴、退城進園、各地嚴格控制化工項目等政策的實施,細分子行業(yè)洗牌,行業(yè)集中度得以提升。供需改善的子行業(yè)中,白馬龍頭的地位突顯,因其環(huán)保安全基礎過硬、產能市占率高、資金抗風險實力強、產品定價話語權高,常態(tài)盈利進入上升通道。在市場以穩(wěn)為主的心態(tài)下,掌握核心工藝技術、有能力實現逆勢擴產的優(yōu)質企業(yè)將迎來量升帶來的業(yè)績增厚契機。
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